2月份工程机械各品类内销大幅回暖 新一轮上行周期曙光乍现

  近些年来，国内租赁渗透率不断攀升【2023年已超过60%，叠加主要工程机械“碎片化”租赁市场结构（采购计划性更随机），因此，每年各月度销量与国内工程建设项目的施工进展高度相关】。

  大多数工程都是于节后2月下旬或3月开工/复工，至6月底后进入梅雨期，9月到年底进入抢工期或收尾期，来年1月中旬和2月进入春节停工假期。

  因此，工程开工进展及机械需求受项目资金到位和天气变化、春节假期，以及其他如环保、安全、政策等因素影响。

  虽然，2025年春节假期早于上年十几天，但是，由于去年各品类租赁商平均回款率均低于往年，以及两会政策观望等因素，2025年春季期开工率低于2024年。

  据百年建筑网的调研数据，2月6日/13日/20日的项目开复工率分别为7.4%、23.5%、47.7%，均低于上年农历同期水平。1-2月，全国水泥产量同比下降8.5%，下游各项目需求减少约3000万吨。

  简言之，即便2025年春节早于2024年十多天，但1-2月春节期项目开工数量以及资金到位情况低于上年。而1-2月各品类产品却均有反弹或回暖趋势，是否预示着新一轮上行周期逐步到来？

  土石方板块：挖掘机内销1.7万台，同增51.4%；装载机内销0.82万台，同增26.2%。

  起重吊装板块：汽车吊内销0.15万台，同降13.5%，较2024年降幅缩减22.0pct；履带吊内销109台，同降13.5%，较2024年降幅缩减25.6pct；随车吊内销0.33万台，同增13.7%。塔吊内销396台，同降56.1%，较2024年降幅缩减12.0pct。

  路面施工板块：压路机内销903台，同增31.6%；摊铺机内销127台，同增44.3%。平地机内销226台，同增40.4%（注：平地机应用更广）。

  弱周期设备板块：叉车内销12.1万台，同增6.5%；高空作业平台内销0.63万台，同降47.0%（因近些年发展过快所致），而高空作业车内销777台，同增33.3%（说明高机细分市场仍有一定增长空间）。

  显然，1-2月春节期间，以上不同品类内销同比均呈现反弹或加速筑底迹象，这是否意味着工程机械行业新一轮上行周期即将开始？

  有媒体预测2025年房地产新开工面积仍下降15.6%（2024年同降23.0%），基建增至7.0%增速（2024年增速4.4%）。这在某种程度上预示着2025年市场需求有明显增长的可能性不大。

  因此，开年各品类产品销量反弹或加速筑底的重要的因素是存量端变化所致。事实上，从存量端变化看，当前的工程机械市场与十几年前已完全不同，尤其是存量端的结构更复杂。

  一是小型机械占比持续攀升。这既是经济快速地发展使然，也是人口老龄化替代所致。如高空作业平台的快速地发展，以及小挖/轮挖占比持续攀升等。

  二是国产品牌存量占比大幅度的提高。一方面，极具性价比优势的国产品牌不仅抢占了合资品牌新机市场，也极大压缩了国内进口二手机国内存量；另一方面，近些年内卷价格战不仅使得售价暴跌，也迫使主机厂持续压缩制造成本，同质减配机型泛滥，从而缩短了设备生命周期。

  三是由于以上两个因素，导致存量设备置换周期缩短。同时，由于近些年来，主机厂内卷恶性价格战，极大损害了主要存量主体-租赁商的利益，迫使租赁商缩短设备机龄忍痛甩卖，进一步加剧了设备淘汰出清周期。

  四是政策对存量端的影响日益加强。虽然，工程机械是经济政策先导性行业，对宏观经济政策变化敏感度极高。但之前的有关政策对工程机械市场的影响，是由对基建、房地产以及采矿等市场需求端的影响而传导而来的。

  而当前的政策性影响则由市场端转向了存量端，《大规模设备更新》以及新能源迭代柴动等政策引导性均指向存量设备。

  五是存量设备加速流通至海外市场。2022年口罩时期以来，国内二手机紧跟新机步伐，出口至东南亚及南美等新兴市场的销量猛增。据某媒体消息，2024年二手挖掘机出口量接近新机，预计超过8万台。

  不仅仅是挖掘机机械，其他如起重、路面等二手机械出口量也一直增长。显然，这不仅拓宽了存量设备出清渠道，还对国内存量端形成“抽离效应”，极大缓解了国内租赁市场供需失衡。

  六是因楼市和化债压力等因素，各地区市场加剧分化。这种分化趋势不仅越来越明显，而且影响因素更为复杂，各地区乃至各城市间的结构性差异日趋扩大。

  1-2月份，中国区小松开工小时数累计123小时，同增12.8%。我认为，这是近几年新机内销大跌，叠加老旧设备加速出清以及二手机流通海外加剧等，造成国内小松设备存量快速减少所致。

  据百年建筑网数据：2月26日-3月4日和3月5日-3月11日连续两周，全国水泥周出库量环比分别上升32.5%和6.5%，同比分别上升93.7%和1.4%。其中，基建水泥直供量周环比上升28.8%和31.1%，同比分别上升139.5%和55.2%。

  显然，进入2月底/3月初，基建项目强劲反弹，拉动了工程机械市场需求量开始上涨。而房产项目仍处缓慢回暖阶段，据下游反馈：房建整体需求可能减少了30%，搅拌站拿货减少。而公共设施类及民用项目（自建、装修等）则保持稳定增长。

  综上所述，2025年开年各品类产品内销反弹或降幅大幅收窄的根本原因是：存量端结构性变化，以及政策性加速出清，老旧设备更新周期提前到来，置换需求持续攀升，叠加基建项目强劲反弹等。

  从1-2月内销数据看，2025年的确值得期待。但是，从存量端变化看，即便新一轮上行周期开始，也是基于存量市场之下的销量反弹回暖。

  以这个视角看，2025年，即便各品类新机销量大增或筑底反弹，但租赁市场恐难有改善，租金价格及出租率仍会低位徘徊。

  并且，如果新机海外市场销量减缓，内销增幅可能仍不足以支撑消化主机厂庞量产能，新机市场有极大几率会出现量涨/价不涨，甚至量涨/价继续跌的窘境，内卷价格战恐难以“偃旗息鼓”！

  声明：文章观点仅代表温老师个人，文中所涉及的有关数据和信息均来自互联网，有几率存在偏差仅供参考。如有侵权或不实请联系本人做修改或删除。

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  小松（中国）投资有限公司是株式会社小松制作所在中国的全资海外子公司，成立于2001年2月，公司总部在上海市。株式会社小松制作所是一家有着80多年历史的全球著名的工程机械制造公司，同时还涉足电子工程、环境保护等高科技领域。小松（中国）投资有限公司秉承日本总公司面向全球的发展的策略思想，把“质量和信赖”作为公司最重要的经营理念，以使用户得到满足需求为宗旨，提供高品质的产品和服务为已任。公司自成立以来，先后在全国范围内设立了7个地区办事处，分别协助遍布各省、市、自治区的小松产品代理商，进行整机销售、服务及零配件供应等相关业务的工作，更好地服务于广大的小松用户。